Bitmine买满607万枚ETH！净买盘熄火倒数？

6,070,092枚ETH，约136亿美元——距离5%的目标，只剩最后一步。

牛顿第三定律说：「每个作用力，都有一個大小相等、方向相反的反作用力。」11月10日，数字资产储备公司Bitmine（NYSE：BMNR）披露最新持仓：单周再增持9,587枚ETH，总持仓攀升至6,070,092枚，占以太坊总供应量的4.97%，已达其「5%炼金术」战略目标的99%。而按照官方口径，这股作用力，即将停止发力。

5%，为什么要卡在这条线上

时间拉回2025年6月30日。Bitmine启动ETH财库战略时，就把目标定为持有以太坊总供应量的5%，官方称之为「5%炼金术」。

选5%不是随口一说。在传统美股市场，5%正是触发SEC 13D强制披露的「举牌线」，意味着单一股东开始拥有实质话语权。更关键的是，今年10月的Token2049大会上，董事长Tom Lee已经明确：5%是Bitmine ETH持仓的硬上限，不会继续增持超过这一比例。

换句话说，最后约3.5万枚的缺口一旦填平，Bitmine持续一年多的买入动作，将被按下暂停键。

拆开看这几个数字

9,587枚。这是过去一周的增持量。数字本身不大，但趋势更重要——近两个月，Bitmine每周净增持只在8,000到15,000枚之间，折合美元约2,000万到3,000万。

410万枚。这是2025年下半年的半年战绩，当时Bitmine以每周10万甚至20万枚的速度扫货。对照如今每周1万枚上下的节奏，真正的「暴力增持期」其实早已过去。

逾八成。Bitmine已把超过80%的持仓锁进质押节点。607万枚沉淀筹码不会轻易回到流通盘，这或许是比买盘消失更需要记住的一面。

87万与49.6万枚。分别是SharpLink与The Ether Machine的持仓体量。市场常期待这些二线财库接力，但两者体量与Bitmine差着量级，且受限于自身市值与mNAV折价，很难复制那种无视牛熊的定投能力。

市场该担心吗

看到这里很多人会问：第二大加密财库停手，是不是「断血式利空」？有分析认为，答案取决于时间尺度。若只看账面，市场确实少了一股持续、刚性的净买盘；但ETH市场日均交易量动辄数百亿美元，现货ETF单日净流入流出就能轻松破亿，每周两三千万美元的买盘，近几个月对价格的实际拉动已经非常有限。

值得注意的是，ETF资金本身顺周期——涨时追高、跌时赎回；而二线财库不是增量叙事，它们此刻就在牌桌上。过去一年多ETH的价格博弈，本就计入了这些力量的合力。

说实话，市场早已在适应

说实话，真正值得关注的，其实不是6,070,092这个总数，而是增持曲线的斜率。最猛烈的买盘半年前就退潮了，ETH近几个月的震荡，等于已经提前消化了「没有Bitmine扫货」的日子。等最后1%完成，消失的只是每周一万枚左右的微弱边际买盘——换句话说，利空更像是确认旧消息，而非引爆新风险。

写在最後

这件事真正说明的，是「买方引擎」叙事的翻篇：Bitmine的筹码锁定实验已完成历史任务，607万枚ETH将长期沉淀在财库与质押节点中。未来市场将持续观察两件事：触及5%后Bitmine是否严格停手，以及在没有这条刚性买盘之后，ETH的边际定价权会转向ETF资金还是链上真实需求。终局不是断血，是换引擎。

FAQ

Q1：Bitmine为什么把5%定为持仓上限？
A：5%在传统美股市场是触发SEC 13D强制披露的「举牌线」，代表单一股东拥有实质话语权。Bitmine董事长Tom Lee已在10月Token2049明确，5%是硬上限，完成最后约3.5万枚缺口后将停止增持。

Q2：Bitmine停买后，谁会接力买ETH？
A：市场关注的接力者包括SharpLink（约87万枚）、The Ether Machine（约49.6万枚）及现货ETF资金，但这些力量此刻已存在于市场，并非新增量叙事，且ETF资金顺周期、二线财库受限于mNAV折价，难以复制Bitmine的逆周期能力。

Q3：Bitmine停止增持对ETH是重大利空吗？
A：从数据看，冲击可能有限。其增持节奏已从2025年下半年的每周10万至20万枚，放缓至近两月的每周8,000至15,000枚，买盘强度早已退潮，市场在近几个月震荡中或已提前消化；且逾八成持仓已锁进质押节点，不会立即回流流通盘。