Delphi報告：未來十年不做投機者！押注「莊家」交易基礎設施

「在淘金熱中，賺大錢的往往不是淘金者，而是賣鏟子的人；而在投機時代，最穩賺不賠的永遠是莊家。」

2025 年單年創造高達 3 萬億美元交易量、斬獲 9.72 億美元手續費！

鏈上交易平台 Hyperliquid 用這份震撼的成績單證明了一件事：在全民參與投機的時代，成為提供交易場所的「基礎設施」，遠比去猜哪顆代幣或哪檔股票會暴漲更具商機。

加密權威研究機構 Delphi Digital 發表長篇報告《The House Always Wins: Why Speculation is the Theme of the Decade》，直接下了一個大膽的論點——未來十年最重要的投資主題不是 AI 或加密貨幣本身，而是那些讓所有人隨時隨地參與投機的交易基礎設施。

兩大引擎交會：科技狂熱與階級流動困境

這場跨越股票、加密貨幣、體育博彩與預測市場的投機浪潮，背後有著深刻的時代背景。

一方面是「建設型投機」的狂飆。四大科技巨頭（Microsoft、Alphabet、Amazon、Meta）在 2025 年的資本支出高達 4,160 億美元，2026 年預估更將衝上 7,200 億至 7,450 億美元，直接帶動 GPU、資料中心與電力需求。另一方面，高房價與薪資停滯創造了「彩券型投機」。2024 年美國首購族年齡中位數延後至 40 歲，高達 80% 的 Z 世代覺得自己財務進度落後。

當傳統買房儲蓄的階級梯子斷裂，AI 又在威脅工作職缺時，透過手機進行高風險投機，就成了許多人眼中翻身的替代方案。而加密貨幣（如 Pump.fun 讓發幣成本降至 2 美元以下）則剛好提供了無門檻的工具，兩者一拍即合。

核心數據拆解：億級手續費與預測市場的崛起

把報告裡的關鍵數字拆解開來，就能看清交易平台是如何默默吸金。

在傳統券商轉型方面，Robinhood 在 2026 年第二季首次獨立揭露事件合約（預測市場）收入，單季衝上 1.56 億美元，直接超越了該平台的股票與加密貨幣交易收入。值得注意的是，其 2,840 萬個入金帳戶中，當時僅有約 200 萬用戶參與預測市場（佔比僅 7%），這意味著一旦普及率提升，平台的抽成空間將非常驚人。

在鏈上衍生品方面，Hyperliquid 於 2025 年創造了約 8.18 億美元的協議收入。雖然其月均手續費收入從 2025 下半年的 1.09 億美元回落至 2026 年至今的 7,100 萬美元，但仍展現出恐怖的現金流能力。

在傳統資產鏈上化方面，加密交易所中非加密資產（股票、原油、外匯）永續合約的單月交易量，從 2026 年 1 月的 520 億美元暴增至 6 月的 2,680 億美元。這說明交易基礎設施正在突破時間限制，實現 7×24 小時的全球全天候交易。

市場影響：散戶轉型與 AI Agent 交易新時代

看到這裡很多人會問：既然投機基礎設施這麼賺，是不是隨便買一家交易平台的代幣或股票就能躺贏？

市場關注的是，交易平台自身也有高度的週期性與監管風險。例如預測市場面臨各州博彩法規的挑戰，而 Hyperliquid 的 HYPE 代幣回購機制也不能直接等同於傳統公司的股東權益。

然而對於整個金融生態來說，這些平台正在改變遊戲規則。

首先，傳統金融與 Web3 正在加速靠攏，例如 Robinhood 投資 Lighter 並將部分永續合約整合至其鏈上；其次，隨著 AI 技術演進，未來可能是 AI Agent 代表用戶自動在多個平台上執行交易策略。屆時，清算與撮合基礎設施的壁壘只會變得更高。

媒體評論：比泡沫更持久的，是抽成者的收銀機

說實話，大家真正值得關注的，不是哪一顆迷因幣又翻了百倍，或者某檔 AI 概念股又創了新高。

真正值得思考的是，無論未來的投機熱潮是像歷史上的鐵路、網際網路還是房地產泡沫一樣破裂，那些擁有極深流動性、強大用戶分發能力與多產品切換能力的「莊家」，依然會安然無恙地收取手續費。

泡沫可能會破，但只要人類追求財富翻倍的本性不變，交易的收銀機就不會停止響起。

結論

Delphi Digital 的報告並非鼓吹投機，而是揭示了未來十年的資本分配邏輯。

这件事真正说明了，與其在波譎雲湧的熱點資產中疲於奔命，不如將目光投向那些掌控流量與流動性的交易樞紐。

未來市場將繼續觀察，在面臨各國監管收緊與市場寒冬考驗時，這些跨越加密與傳統金融的交易基礎設施，能否持續驗證其商業模式的防禦力。

FAQ

• Q1：為什麼 Delphi Digital 認為未來十年的核心主題是「交易基礎設施」而非 AI 或加密貨幣本身？
  • A1：因為 AI 狂潮與經濟壓力共同引發了龐大的投機需求。比起押注波動劇烈且可能歸零的單一熱門資產，提供交易撮合、清算並持續收取手續費的「莊家」平台（如 Robinhood、Hyperliquid），具有更穩健且可持續的獲利模式。
• Q2：Robinhood 的事件合約（預測市場）為何能在 short time 內帶來顯著收入？
  • A2：預測市場讓用戶能針對選舉、經濟數據等現實事件進行投機。2026 年第二季 Robinhood 事件合約收入達 1.56 億美元，且當時僅有約 7% 的活躍用戶參與，顯示出預測市場作為新型交易工具對散戶極具吸引力與成長潛力。
• Q3：投資 Hyperliquid 或其他鏈上交易平台時，需要注意哪些主要風險？
  • A3：需要注意週期性與權益屬性。平台手續費收入會隨加密市場冷熱大幅波動，例如 Hyperliquid 月均手續費已從 2025 年下半年的 1.09 億美元下滑至 2026 年的 7,100 萬美元。此外，平台代幣的回購機制與傳統公司的股東權益不同，不能直接劃上等號。