不用賣BTC就能開槓桿！Kalshi攜手BitGo推出加密抵押融資

「資本市場最迷人的創新，永遠是讓既有資產在不被出售的前提下，釋放最大化的流動性。」

不用賣掉手上的比特幣或以太幣，就能直接拿來抵押借錢做槓桿交易！

美國受監管的衍生品與預測市場平台 Kalshi 正式宣布與數位資產託管巨頭 BitGo 達成合作，為符合資格的機構客戶推出以 BTC、ETH 及穩定幣為抵押品的融資服務。

這項舉措直接打破了過往在合規平台上交易期貨必須先變現加密資產的限制，讓巨鯨與機構能以最熟悉的「質押借貸」模式，無縫切入美國本土的永續期貨市場。

監管破冰與通路擴展：從 CFTC 批准到 Webull 流量接入

這場合規衍生品的升級戰並非一日之寒。

今年 5 月，美國商品期貨交易委員會（CFTC）批准了 Kalshi 的比特幣永續期貨合約，隨後相關產品於 6 月正式上線，開啟了美國本土合規永續期貨的先河。

不僅如此，線上券商巨頭 Webull 也已宣布預計從 11 月開始，直接接入 Kalshi 的交易基礎設施，向廣大美國客戶開放加密資產永續期貨交易。

隨著基礎設施與散戶/機構流量管道相繼鋪設完成，Kalshi 此時補齊「加密資產抵押融資」這塊拼圖，顯然是為了直接向傳統海外離岸交易所發起正面宣戰。

核心機制與架構拆解：三方託管與多資產抵押

把這次合作揭露的架構與運作邏輯重新整理，可以清晰看到其嚴密的風控設計。

在融資架構方面，服務採用三方抵押品管理模式，由 Kalshi Prime 旗下的借貸關係企業 Kalshi Katalyst 提供資金，抵押品則全程交由合規託管商 BitGo Bank & Trust 保管。這意味著交易平台與資產託管實現了完全隔離，有效降低了平台挪用資產的系統性風險。

在抵押資產範圍方面，Kalshi Prime 執行長 Jeff Bandman 透露，目前認可的抵押品包含比特幣（$BTC）、以太幣（$ETH）以及符合美國《GENIUS 法案》規範的特定穩定幣。這說明合規穩定幣已正式被納入聯邦監管架構下的抵押品體系中。

在潛在客群定位方面，平台除了鎖定希望長期囤幣、不願賣幣變現的比特幣巨鯨外，也瞄準了使用美元穩定幣進行日常營運的拉丁美洲企業，以及原先習慣離岸永續期貨平台的加密原生玩家。

值得注意的是，目前官方尚未公開具體的融資利率、抵押率（LTV）、清算條件及正式上線日期。在槓桿交易環境下，若抵押資產價格大幅波動，借款人仍需面對追加擔保品或被強制清算的風險。

市場影響：離岸資金回流與合規期貨的新賽道

看到這裡很多人會問：為什麼華爾街與合規平台要花這麼大力氣推加密抵押融資？

市場關注的是，過往離岸交易所（如 Binance、Bybit 等）之所以長期霸佔永續期貨市場，最核心的優勢就是靈活的資產抵押機制与高槓桿。

如今，Kalshi 在 CFTC 的監管框架下推出了三方託管的抵押借貸服務，大大降低了機構資金進入合規衍生品市場的門檻與合規成本。

對於機構而言，這意味著資產安全獲得了聯邦級託管機構的保障；對於散戶與線上券商用戶來說，未來透過 Webull 等入口參與加密期貨的流動性也將顯著提升。

分析人士認為，這或許會誘發一波離岸資金與交易量向美國本土合規平台的漸進式回流。

媒體評論：比融資更重要的，是合規衍生品的流動性閉環

說實話，真正值得關注的，其實不只是「拿 BTC 抵押借錢」這項借貸服務本身。

而是 Kalshi 正在構建一個包含「監管許可（CFTC）+ 託管隔離（BitGo）+ 券商前端（Webull）+ 鏈上資產抵押（BTC/ETH/穩定幣）」的完整合規衍生品生態閉環。

這種將加密原生資產屬性與傳統華爾街風控架構結合的嘗試，才是合規加密金融未來幾年最重要的演進方向。

結論

Kalshi 與 BitGo 的合作，為美國合規加密衍生品市場開闢了全新的流動性渠道。

这件事真正说明了，合規交易平台正在加速複製並升級離岸市場的核心玩性，試圖在監管框架內重新定義加密槓桿交易。

未來市場將繼續觀察，其融資成本與清算條款公佈後，能否真正撬動離岸巨鯨將資金轉移至美國合規體系內。

FAQ

• Q1：Kalshi 推出的加密貨幣抵押融資服務是如何運作的？
  • A1：該服務採用三方託管架構，客戶可將持有的比特幣、以太幣或指定穩定幣託管於 BitGo Bank & Trust 作為抵押品，由 Kalshi 旗下公司提供資金貸款，借款可用於 Kalshi 交易所的永續期貨保證金交易，實現不賣幣開槓桿。
• Q2：這項抵押借貸服務適合哪些類型的投資人？
  • A2：主要適合希望長期持有比特幣/以太幣而不願賣幣變現的機構巨鯨、使用美元穩定幣營運的跨國或拉美企業，以及希望在美國合規監管架構下參與永續期貨交易的加密原生玩家。
• Q3：使用比特幣或以太幣進行抵押融資有哪些潛在風險？
  • A3：主要風險在於加密資產的高波動性。若市場大幅下跌導致抵押品價值下降，借款人將面臨補充擔保品的壓力；若未及時補足，抵押資產可能面臨被清算的風險，此外實際融資成本亦取決於後續公佈的利率條款。