塞勒驚人宣言：1億人靠MSTR間接持有比特幣

Strategy(前身為MicroStrategy,股票代碼MSTR)創辦人兼董事長塞勒,最近在一次podcast節目中表示,目前約有1億人透過該公司普通股,間接持有比特幣。他同時強調,Strategy已經是美國最大的股票發行公司。

一家軟體公司,如何變成比特幣代名詞

Strategy原本是一家企業軟體公司,2020年開始把資金轉向比特幣,從此走上了一條截然不同的道路。根據Bitcoin Treasuries的數據,截至2025年初,Strategy持有超過226,000枚比特幣,是全球規模最大的企業比特幣儲備之一。

這種操作模式其實不複雜:投資者只要買進MSTR普通股,就能按比例獲得公司比特幣持倉的敞口,不需要自己開加密貨幣錢包、也不用操心託管問題。對於習慣傳統證券帳戶、又想接觸比特幣的機構和散戶投資者來說,這種方式顯然更順手。

塞勒這次提到的1億人,涵蓋範圍不只是直接持股股東,還包括投資於持有MSTR股票的基金和ETF的間接投資者。這個數字之所以引人關注,是因為它把傳統股票市場和數字資產這兩個原本平行的世界,連結得越來越緊密。

每個數字背後,都是一種商業邏輯

先看226,000枚比特幣這個持倉規模。這讓Strategy穩坐全球最大公開交易企業比特幣持有者的位置,也是它敢於自稱「比特幣代名詞」的底氣所在。

再看塞勒口中「美國最大股票發行公司」這個說法。這指的是Strategy自2020年採用比特幣國庫策略以來,持續透過市場價(ATM)發行股票籌資,再拿這些資金去買更多比特幣。這套打法讓公司近幾年成為發行量最活躍的股票發行商之一——換句話說,Strategy的商業模式,某種程度上已經變成「發股票→買比特幣→股價跟漲→再發股票」的循環。

還有一個容易被忽略的細節:隨著比特幣價格上漲,Strategy市值也水漲船高,但批評人士一直提醒,這種持續發行新股的做法,會稀釋現有股東的權益,同時把公司命運和一個波動性極高的資產牢牢綁在一起。

1億人這個數字,到底意味著什麼

那真正的問題來了——如果塞勒這個估算屬實,對比特幣普及來說算不算一個里程碑?

有分析認為,答案是肯定的。行業分析師指出,這意味著相當一部分美國投資大眾,已經透過一支股票,獲得了某種形式的比特幣敞口。這種現象凸顯了一個更廣泛的趨勢:傳統金融工具,正日益成為間接投資加密貨幣的重要管道。

對那些無法或不願意直接持有數字資產的投資者而言,像MSTR這樣的股票,提供了一種受監管、又熟悉的替代方案。不過,這種間接投資也帶來了額外的風險層——股價可能無法完全追蹤比特幣走勢,還要承擔公司治理決策、股票發行稀釋,以及監管變化可能帶來的衝擊。市場猜測,這種「披著股票外衣的比特幣敞口」,未來可能會吸引更多想要參與加密貨幣、卻又對直接持幣有顧慮的傳統投資者。

說實話,比1億人更值得琢磨的,是這種商業模式的可持續性

說實話,1億人這個數字聽起來確實震撼,但比起這個數字本身,更值得關注的其實是Strategy這套「發股買幣」模式,到底能撐多久。

換句話說,只要比特幣價格持續上漲,這套循環就能自我強化,股東也樂於看到公司市值跟著飆升。但反過來想,一旦比特幣進入長期下行周期,持續稀釋股權去買一個下跌資產,這種操作的代價,恐怕就沒那麼好看了。也有觀點認為,塞勒願意公開強調「1億人」這個數字,某種程度上也是在向市場傳遞信心——畢竟,對Strategy而言,維持股價和比特幣價格的正向循環,本身就是這套商業模式能否延續下去的關鍵。

這件事真正說明了什麼

塞勒聲稱有1億人透過Strategy股票間接持有比特幣,這件事凸顯了該公司作為傳統股票市場和數字資產之間橋樑的獨特角色。

真正值得關注的,不是這個數字有多驚人,而是隨著比特幣作為一種資產類別持續演變,企業財務策略和公開股票市場之間的關係,會不會催生出更多類似Strategy的「比特幣代理股」。未來市場也將持續觀察,這種資本密集型模式,能否在比特幣價格波動中維持穩定。

FAQ

Q1:持有MSTR股票,和直接買比特幣有什麼不同?

持有MSTR股票是透過公司持倉間接獲得比特幣敞口,不需要自己管理錢包或私鑰,操作上更接近傳統證券投資。但股價走勢不會完全等同於比特幣價格,還會受到公司治理、股票發行稀釋等因素影響,兩者風險結構並不一樣。

Q2:Strategy為什麼要不斷發行新股票?

Strategy自2020年採用比特幣國庫策略後,主要透過市場價(ATM)發行股票籌集資金,再用這些資金購買更多比特幣。這種模式讓公司比特幣持倉規模持續擴大,但也意味著現有股東的持股比例會被逐步稀釋。

Q3:透過MSTR間接持有比特幣,主要風險有哪些?

主要風險包括股價波動可能無法完全跟上比特幣走勢、持續發股帶來的股權稀釋,以及公司特有的治理和資本結構風險。這類間接投資雖然省去了自行託管加密貨幣的麻煩,但也多了一層公司層面的不確定性。