越南首批加密牌照难产！七家申请仅五家过初筛

越南說好的首批加密牌照，第二季期限已經過去了，至今一張都沒發。七家申請，五家過了第一輪篩選，核准數掛零。

9月15日，越南財政部副部長阮德志在維也納會見奧地利金融市場管理局（FMA）局長庫內爾。隨行陣容包括越南國家證券委員會主席、大使，以及越南證券交易所和結算公司的高級官員。名義上是意見交流，但這種代表團規模，顯然不是去喝咖啡的。委員會主席武氏真芳在會中表示，監管設計借鏡了FATF建議和歐盟模式。庫內爾則提議舉辦技術研討會，並透過IOSCO加強聯繫。一切都很友好。有趣的是，沒人公開談論牌照真正發放的時間。

這不是政府拖延，而是政府在2026年之前努力累積信譽，然後才發牌。不要理會那些關於啟動的言論。緊盯第一份許可證的簽署，因為在此之前，任何有約束力的事項都不會生效。

越南的加密監管之路，走得並不平坦。2025年9月簽署的第05號決議設立了為期五年的試點項目：所有交易以越南盾結算，只有獲許可的公司才能運營，並完全禁止法幣支持的穩定幣。隨後，該部將試點運營商數量限制在五家，並在2025年10月報告稱無人申請。最終，根據第96號決議，試點項目於2026年1月20日啟動。到4月份，總理公開指示在第二季度啟動試點項目，當時已有七份申請待處理。8月30日，官員確認有五家公司通過了第一輪評估，但沒有透露公司名稱，也沒有給出最終決定日期。隨後在9月1日，一項法令出台，規定對任何無證運營者處以罰款。先處罰，後許可。這一過程說明了問題。

來拆解幾個關鍵數字。七家申請，意味著市場對合規化有需求。五家通過初篩，說明篩選機制在運作，但淘汰率不算高。核准數掛零，代表最終批准卡在更高層級。第05號決議給了五年試點期，第96號決議把啟動日定在2026年1月20日，總理4月指示第二季啟動。這些時間點層層疊加，但真正具約束力的，是牌照簽署日。因為六個月的倒計時，是從第一張牌照簽署之日起算。在那之前，越南交易員仍可在外國平台活動。一旦簽署，離岸流動性將迅速收緊。

申請者需要10萬億越南盾的註冊資本。這個數字意味著，能進場的絕不是小型初創。他們還需要通過四級信息系統安全評估，並獲得公安部批准才能開設任何交易簿。越南制定交易所規則時，將交易所視為證券交易所，因為在越南看來，它們就是證券交易所。換句話說，監管框架是照搬傳統金融市場的邏輯，而不是為加密原生業務量身打造。奧地利的例子也並非偶然。FMA負責監管歐盟體系內的加密公司，因此河內想要的並非一項法規，而是執行法規的慣例。

真正的壓力更為隱蔽。在2026年6月的全體會議上，越南仍被列入FATF灰名單。設立一個獲得許可、受到監管且以越南盾結算的加密貨幣交易場所，顯然是對這一問題的直接回應。市場關注的是，越南能否在下一輪FATF評估前，拿出實際的合規成果。對機構來說，這意味著合規成本與准入門檻雙高。對散戶來說，一旦牌照落地，交易環境會從離岸平台轉向境內持牌場所，但USDT等法幣支持穩定幣被禁，越南散戶實際交易的貨幣對可能被迫改變。境內外價格之間的價差，幾乎是必然的。

說實話，真正值得關注的，不是那五家通過初篩的公司叫什麼名字。而是越南把發牌節奏，綁在了FATF灰名單的脫離進程上。這是一場信譽積累的遊戲。先處罰無證運營者，再慢慢發牌，順序本身就是信號。分析人士認為，越南可能在等待一個更成熟的時機，讓首批持牌交易所一亮相就具備足夠的合規份量。但這也意味著，在牌照簽署之前，任何關於啟動的言論，都不具備約束力。

看到這裡很多人會問：那越南交易員現在該怎麼辦？答案很簡單，六個月倒計時還沒開始。在首張牌照簽署之前，現狀不會有強制性改變。但一旦簽署，離岸流動性收緊的速度可能很快。未來市場將繼續觀察：第一張牌照何時簽署、五家通過初篩的公司何時揭曉，以及越南能否在FATF下一輪評估前，拿出足以脫離灰名單的成績。

FAQ

Q1：越南首批加密貨幣牌照為什麼還沒發出？
A1：越南原定2026年第二季啟動試點，但期限已過，七家申請中五家通過初篩，至今無人獲批。監管設計借鏡FATF與歐盟模式，加上越南仍列FATF灰名單，發牌節奏可能與合規信譽累積有關，官方未公布最終決定日期。

Q2：越南加密試點項目有哪些核心限制？
A2：第05號決議設立五年試點，所有交易以越南盾結算，只有獲許可公司才能運營，完全禁止法幣支持的穩定幣。試點運營商數量限制在五家。申請者需10萬億越南盾註冊資本、通過四級信息系統安全評估，並獲公安部批准才能開設交易簿。

Q3：牌照發出後，越南交易員會面臨什麼變化？
A3：六個月倒計時從首張牌照簽署之日起算，屆時越南交易員將被強制退出外國交易平台。離岸流動性可能迅速收緊，但持牌交易場所會開放。由於USDT等法幣支持穩定幣被禁，越南散戶實際交易的貨幣對可能改變，境內外價格價差幾乎是必然的。